Η Κριστίν Λαγκάρντ δεν έκλεισε την πόρτα σε νέα αύξηση επιτοκίων από τον Σεπτέμβριο. Παρά την απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να κρατήσει αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο καταθέσεων στο 2,25%, το μήνυμα από τη Φρανκφούρτη ήταν καθαρό: Η παύση δεν σημαίνει τέλος.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ τόνισε ότι το Διοικητικό Συμβούλιο δεν δεσμεύεται εκ των προτέρων για την επόμενη κίνησή του. Η τράπεζα θα εξετάζει τα στοιχεία σε κάθε συνεδρίαση και θα αποφασίζει με βάση την πορεία του πληθωρισμού, της ανάπτυξης και των διεθνών κινδύνων. Τον Σεπτέμβριο θα έχει στη διάθεσή της νέες μακροοικονομικές προβλέψεις, οι οποίες θα παίξουν κρίσιμο ρόλο στις αποφάσεις.
Στο επίκεντρο μπαίνει ξανά η ενέργεια. Η άνοδος του πετρελαίου πάνω από τα 95 δολάρια το βαρέλι, λόγω των νέων εντάσεων στη Μέση Ανατολή, αυξάνει την πίεση στις τιμές. Παράλληλα, το φυσικό αέριο κινείται σε υψηλά τριετίας, γεγονός που ενισχύει τους φόβους για νέο κύμα ακρίβειας στην Ευρωζώνη.
Η ΕΚΤ βλέπει ότι ένα νέο ενεργειακό σοκ θα μπορούσε να κρατήσει τον πληθωρισμό ψηλότερα για περισσότερο χρόνο. Σε μια τέτοια περίπτωση, η αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο παραμένει πιθανή επιλογή, ακόμη κι αν η οικονομία δείχνει σημάδια κόπωσης.
Η πλευρά της ανάπτυξης προκαλεί επίσης ανησυχία. Μια παρατεταμένη άνοδος στις τιμές ενέργειας θα πιέσει τα πραγματικά εισοδήματα, θα περιορίσει την κατανάλωση και θα φρενάρει επενδύσεις. Αν οι χρηματοπιστωτικές αγορές επιδεινωθούν ή οι τράπεζες περιορίσουν περισσότερο τη χορήγηση δανείων, η ζήτηση μπορεί να δεχθεί νέο πλήγμα.
Στους κινδύνους προστίθενται οι τριβές στο διεθνές εμπόριο, οι πιθανές διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες και ο πόλεμος της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας. Η ΕΚΤ κρατά ανοιχτές όλες τις επιλογές, με τον Σεπτέμβριο να διαμορφώνεται σε κομβικό μήνα για τη νομισματική πολιτική της Ευρωζώνης.