Επισκέψεις:
Η εικόνα της «ισχυρής» ελληνικής οικονομίας που παρουσιάζει η κυβέρνηση δοκιμάζεται πλέον από την πραγματικότητα της ενεργειακής κρίσης. Πίσω από τη μείωση του χρέους, τα υψηλότερα φορολογικά έσοδα και τις αναβαθμίσεις των οίκων αξιολόγησης, η Ελλάδα εξακολουθεί να εμφανίζει σοβαρές δομικές αδυναμίες: επίμονα εξωτερικά ελλείμματα, τεράστια αρνητική διεθνή επενδυτική θέση, υψηλή εξάρτηση από εισαγόμενη ενέργεια και εξαιρετικά περιορισμένο δημοσιονομικό χώρο.
Ετσι, τα «θετικά μεγέθη» δεν μεταφράζονται κατ’ ανάγκη σε πραγματική ανθεκτικότητα: όταν προκύπτει μια κρίση, όπως αυτή που διανύουμε, το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι πόσο βελτιώθηκαν οι δείκτες, αλλά πόση δυνατότητα έχει πραγματικά το κράτος να προστατεύσει νοικοκυριά και επιχειρήσεις. Και τα στοιχεία που επικαλούνται ο ESM και ο Οίκος Scoperatings δείχνουν ότι τα περιθώρια αυτά παραμένουν ιδιαίτερα στενά.
4. Μακροοικονομικές επιπτώσεις
Στο διάστημα Μαρτίου – Αυγούστου 2026 οι εισαγωγείς ορυκτών καυσίμων κατέβαλαν επιπλέον 330 δισ. δολ., επιβαρύνοντας το εμπορικό τους ισοζύγιο και μεταφέροντας πλούτο προς τις εξαγωγικές χώρες. Την ίδια στιγμή ο πληθωρισμός φουντώνει. Στις ΗΠΑ η βενζίνη (με μέση τιμή 3,84 USD/γαλόνι, +24% ετησίως) κάλυψε πάνω από το 1/3 της αύξησης του ΔΤΚ Αυγούστου. Ιδια εικόνα επικρατεί και στην Ευρώπη, ενώ παράλληλα οι ελλείψεις σε θείο (όπου ο Κόλπος κατέχει το 40% των παγκόσμιων εξαγωγών) επιβαρύνουν την παραγωγή λιπασμάτων και κατ’ επέκταση των τροφίμων. Και αύξηση των τιμών οδηγεί σε αύξηση των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες.
5. Η αλληλεπίδραση ενέργειας και αγοράς ομολόγων
Οι αγορές σταθερού εισοδήματος έχουν ήδη ενσωματώσει σημαντικό μέρος της ενεργειακής κρίσης, κάνοντας ακριβότερο τον δανεισμό στις διεθνείς αγορές. Σε συνθήκες σοκ, αύξηση της τιμής του brent κατά 10% προσθέτει περίπου 12-14 μονάδες βάσης στις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στις ΗΠΑ και τη Γερμανία. Μια πρόσθετη άνοδος του brent στα 120 USD/βαρέλι εκτιμάται ότι θα επιβάρυνε τις αποδόσεις των 2ετών αμερικανικών τίτλων κατά 10 bps και των γερμανικών κατά 5 bps, ενώ τα 2ετή swaps πληθωρισμού θα αυξάνονταν κατά 17-18 bps.