Νέα δεδομένα για δύο από τις μεγαλύτερες ελληνικές εισηγμένες του ενεργειακού και βιομηχανικού κλάδου καταγράφουν η J.P. Morgan και η Bank of America, αναδεικνύοντας διαφορετικούς, αλλά ισχυρούς μοχλούς ανάπτυξης για τη ΔΕΗ και τη Metlen Energy & Metals.
Η J.P. Morgan αυξάνει την τιμή στόχο για τη ΔΕΗ στα €25 από €21 και διατηρεί τη σύσταση υπεραπόδοση, μετά την ολοκλήρωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου και την παρουσίαση του νέου επενδυτικού σχεδίου έως το 2030. Την ίδια στιγμή, η Bank of America επαναλαμβάνει τη σύσταση αγορά για τη Metlen, με τιμή στόχο τα €52, εστιάζοντας στην παραγωγή γαλλίου, στα κρίσιμα μέταλλα και στην αναδιάρθρωση των κατασκευαστικών δραστηριοτήτων.
ΔΕΗ, νέα αναπτυξιακή περίοδος μετά την αύξηση κεφαλαίου
Η J.P. Morgan και η αναλύτρια Anna Antonova στην τελευταία έκθεση στις 11 Ιουνίου θεωρούν ότι η ολοκλήρωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου της ΔΕΗ δημιουργεί τις προϋποθέσεις για έναν νέο κύκλο ανάπτυξης. Η συναλλαγή ανήλθε τελικά στα €4,25 δισ., υψηλότερα από τον αρχικό στόχο των €4 δισ., ενώ μαζί με την πώληση ιδίων μετοχών ύψους €250 εκατ. τα συνολικά ακαθάριστα έσοδα έφτασαν τα €4,5 δισ.
Η τιμή διάθεσης των νέων μετοχών στα €18,63 χαρακτηρίζεται από τον οίκο εύλογο σημείο εισόδου για τους νέους επενδυτές. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της J.P. Morgan, η τιμή αυτή αντιστοιχούσε σε δείκτη τιμής προς κέρδη 11 φορές για το 2028, με έκπτωση περίπου 20% έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών και μερισματική απόδοση 6,4%.
Τα κεφάλαια θα στηρίξουν το νέο επενδυτικό πρόγραμμα ύψους €24,2 δισ. για την περίοδο 2026-2030. Το σχέδιο προβλέπει επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, δίκτυα και νέες δραστηριότητες, στις οποίες περιλαμβάνονται τα κέντρα δεδομένων.
Η J.P. Morgan εκτιμά ότι το πρόγραμμα μπορεί να οδηγήσει σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των EBITDA κατά 18% και των καθαρών κερδών κατά 27% την περίοδο 2025-2030. Παρά το μέγεθος των επενδύσεων, η μόχλευση αναμένεται να παραμείνει χαμηλότερα από τις 3,5 φορές καθαρό χρέος προς EBITDA.
Ο αμερικανικός οίκος αναβαθμίζει κατά μέσο όρο 10% τις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις του για την κερδοφορία και τοποθετεί τις εκτιμήσεις του περίπου 5% υψηλότερα από τη μέση πρόβλεψη της αγοράς. Για το 2026 προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA €2,43 δισ. και καθαρά κέρδη €708 εκατ. Για το 2027 αναμένει EBITDA €2,84 δισ. και καθαρά κέρδη €864 εκατ., ενώ το 2028 οι προβλέψεις αυξάνονται σε €3,29 δισ. και €977 εκατ. αντίστοιχα.
Η νέα τιμή στόχος των €25 προκύπτει τόσο από την αναβάθμιση των προβλέψεων κερδοφορίας, όσο και από την αύξηση του πολλαπλασιαστή αποτίμησης για το ολοκληρωμένο ενεργειακό σκέλος στις 7 φορές τα EBITDA, από 6 φορές προηγουμένως.
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 15,2 φορές για το 2027 και 13,5 φορές για το 2028. Ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA διαμορφώνεται σε 8,3 φορές και 8,1 φορές αντίστοιχα, ενώ οι μερισματικές αποδόσεις υπολογίζονται σε 4,5% και 5,4%.
Metlen, το γάλλιο αλλάζει το επενδυτικό αφήγημα
Για τη Metlen, η BofA και ο αναλυτής Jason Fairclough στην έκθεση στις 11 Ιουνίου διατηρούν την τιμή στόχο στα €52 και τη σύσταση αγορά, εκτιμώντας περιθώριο ανόδου 25,3% από τα €41,50. Η ανάλυση ακολουθεί την επίσκεψη στελεχών του οίκου στην Ελλάδα, τις συναντήσεις με τον πρόεδρο Ευάγγελο Μυτιληναίο και τον διευθύνοντα σύμβουλο Χρήστο Γαβαλά, καθώς και την επίσκεψη στις εγκαταστάσεις αλουμινίου και γαλλίου.
Η BofA εκτιμά ότι το επιχειρηματικό σχέδιο για τα κρίσιμα μέταλλα έχει εξελιχθεί σημαντικά μετά την ημέρα επενδυτών του 2025. Η πιλοτική μονάδα έχει δείξει ότι η ιδιόκτητη υδρομεταλλουργική διαδικασία της Metlen μπορεί να ανακτήσει οικονομικά αξιοποιήσιμες ποσότητες μετάλλων από μη παραδοσιακές πρώτες ύλες και κυρίως από σκωρίες.
Η πρώτη ύλη θα προέλθει αρχικά από παλαιά αποθέματα σκωρίας κλειστής εγκατάστασης στη Ρουμανία, ενώ εξετάζεται και η αξιοποίηση υλικού από τρίτους. Παράλληλα, η παραγωγή γαλλίου στο συγκρότημα αλουμινίου περνά σε βιομηχανική κλίμακα, με στόχο να φτάσει τους 50 τόνους ετησίως έως το τέλος του 2027.
Η BofA βλέπει περιθώριο υπέρβασης της προηγούμενης εκτίμησης για ετήσια συνεισφορά €40 εκατ., λόγω των υψηλότερων τιμών στην αγορά. Επιπλέον, προχωρά η επέκταση του διυλιστηρίου αλουμίνας, η οποία υποστηρίζεται από σύμβαση με τη Rio Tinto.
Ο οίκος εστιάζει και στην αναδιάρθρωση που ακολούθησε τις προειδοποιήσεις για τα κέρδη του 2025, οι οποίες συνδέθηκαν με υπερβάσεις κόστους σε κατασκευαστικές συμβάσεις. Οι σχετικές δραστηριότητες έχουν ενσωματωθεί σε άλλο τμήμα, ενώ η διοίκηση θεωρεί ότι έχουν σχηματιστεί επαρκείς προβλέψεις. Τα περισσότερα προβληματικά έργα αναμένεται να ολοκληρωθούν το 2026 και το 2027.
Αλλαγή καταγράφεται και στην ανάπτυξη έργων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Η Metlen θα προχωρά πλέον σε κατασκευή έργων μόνο όταν υπάρχει προσυμφωνημένη τιμή πώλησης και προκαθορισμένοι όροι, περιορίζοντας τον κίνδυνο από την ανάπτυξη περιουσιακών στοιχείων χωρίς εξασφαλισμένο αγοραστή.
Η BofA προβλέπει EBITDA €1,166 δισ. το 2026, €1,260 δισ. το 2027 και €1,174 δισ. το 2028. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται σε €4,22, €4,48 και €3,98 αντίστοιχα, ενώ τα μερίσματα ανά μετοχή προβλέπονται σε €1,92, €2,04 και €1,81.
Η τιμή στόχος των €52 βασίζεται στον συνδυασμό αποτίμησης με 7 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2027 και της μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Για το 2026 η μετοχή αποτιμάται με δείκτη επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA 7,75 φορές και δείκτη τιμής προς κέρδη 9,84 φορές, ενώ για το 2027 οι αντίστοιχοι δείκτες διαμορφώνονται σε 7,17 φορές και 9,27 φορές.
Διαβάστε επίσης:
Optima Bank για Bally’s Intralot: Βλέπει άνοδο 19%, τιμή στόχο στα €1,41 και νέο καταλύτη από την Evoke
BofA για Metlen: Στα €52 η τιμή στόχος, το γάλλιο και τα κρίσιμα μέταλλα στο επίκεντρο
JPMorgan για ΔΕΗ: Νέα τιμή στόχος στα €25 μετά την ΑΜΚ των €4,25 δισ.