Μια επένδυση που προκαλεί έκπληξη, αλλά ενδεχομένως σηματοδοτεί και μια νέα εποχή για την Berkshire Hathaway, βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος της Wall Street. Ο αμερικανικός επενδυτικός κολοσσός, που συνδέθηκε όσο λίγοι με τη φιλοσοφία του Γουόρεν Μπάφετ, επενδύει συνολικά 930 εκατ. δολάρια στην ιταλική τεχνολογική εταιρεία Bending Spoons, η οποία έχει εξελιχθεί σε έναν από τους πιο δραστήριους αγοραστές ψηφιακών επιχειρήσεων παγκοσμίως.
Η κίνηση ξεχωρίζει όχι μόνο για το ύψος της επένδυσης, αλλά και επειδή αφορά έναν τεχνολογικό όμιλο με ιδιαίτερα υψηλή αποτίμηση, κάτι που παραδοσιακά δεν αποτελούσε την πρώτη επιλογή της Berkshire.
Όπως επισημαίνει το Business Insider, η συμφωνία βρίσκεται κάπου ανάμεσα σε μια απολύτως αναμενόμενη επενδυτική επιλογή και σε μια κίνηση που δύσκολα εξηγείται με τα παραδοσιακά κριτήρια του Μπάφετ.
Πώς φτάνει η επένδυση τα 930 εκατ. δολάρια
Η Berkshire Hathaway συμφώνησε να επενδύσει επιπλέον 330 εκατ. δολάρια στην Bending Spoons, μετά την τοποθέτηση 600 εκατ. δολαρίων που είχε πραγματοποιήσει τον Ιούλιο, όταν η ιταλική εταιρεία εισήχθη στο χρηματιστήριο. Με τις δύο κινήσεις, ο αμερικανικός όμιλος αποκτά συνολική συμμετοχή 4% στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας.
Η νέα συμφωνία προβλέπει την αγορά 10 εκατομμυρίων μετοχών προς 33 δολάρια η καθεμία, τιμή περίπου 13% χαμηλότερη από το κλείσιμο της μετοχής στα 38 δολάρια την προηγούμενη ημέρα της ανακοίνωσης.
Η γνωστοποίηση της επένδυσης προκάλεσε έντονη αντίδραση στο χρηματιστήριο. Η μετοχή της Bending Spoons εκτινάχθηκε σχεδόν 50% μέσα σε δύο συνεδριάσεις, επωφελούμενη από αυτό που στις αγορές αποκαλείται «φαινόμενο Μπάφετ», δηλαδή την αύξηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος όταν η Berkshire αποκτά συμμετοχή σε μια εταιρεία.
Παρά τη διόρθωση της Παρασκευής, η μετοχή ολοκλήρωσε την εβδομάδα περισσότερο από 20% υψηλότερα σε σχέση με την τιμή ανοίγματος της Δευτέρας.
Ο διευθύνων σύμβουλος και συνιδρυτής της Bending Spoons, Λούκα Φεράρι, χαρακτήρισε την Berkshire έναν από τους πλέον αναγνωρισμένους επενδυτικούς οργανισμούς παγκοσμίως και μακροχρόνια πηγή έμπνευσης για την εταιρεία του.
Ποια είναι η Bending Spoons και πώς κερδίζει χρήματα
Η Bending Spoons ακολουθεί ένα επιχειρηματικό μοντέλο που στηρίζεται στις εξαγορές ψηφιακών εταιρειών, στη ριζική αναδιοργάνωσή τους και στην αύξηση της κερδοφορίας τους.
Στη συνέχεια, αξιοποιεί τα κέρδη που δημιουργούνται για να χρηματοδοτήσει νέες εξαγορές, διευρύνοντας συνεχώς το χαρτοφυλάκιό της.
Η στρατηγική αυτή εφαρμόζεται εδώ και περισσότερο από μία δεκαετία, ενώ η εταιρεία υποστηρίζει ότι δεν έχει πουλήσει ποτέ κάποια σημαντική επιχείρηση που απέκτησε.
Στις γνωστότερες εξαγορές της περιλαμβάνονται οι AOL, Evernote, Vimeo, Eventbrite και WeTransfer, ονόματα με ισχυρή αναγνωρισιμότητα στον χώρο των ψηφιακών υπηρεσιών. Ωστόσο, η προσέγγιση της Bending Spoons διαφέρει σημαντικά από εκείνη των παραδοσιακών επενδυτικών ομίλων.
Μετά από μια εξαγορά, η εταιρεία προχωρά συχνά σε αναδιοργάνωση ομάδων, τεχνολογική αναβάθμιση, επανασχεδιασμό εφαρμογών, επιτάχυνση της ανάπτυξης προϊόντων και αλλαγές στην εμπορική πολιτική.
Η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί επίσης σημαντικό εργαλείο για τη βελτίωση της λειτουργίας και της αποδοτικότητας των εταιρειών που αποκτά.
Το παράδειγμα της Evernote: Από 350 εργαζομένους σε περίπου 20
Χαρακτηριστική περίπτωση της στρατηγικής της Bending Spoons αποτελεί η Evernote, η γνωστή εφαρμογή οργάνωσης σημειώσεων.
Σε πρόσφατη συνέντευξή του στο podcast «Joys of Compounding», ο Λούκα Φεράρι αποκάλυψε ότι η Evernote απασχολούσε περίπου 350 εργαζομένους όταν εξαγοράστηκε στις αρχές του 2023.
Μέσα στους επόμενους 12 έως 18 μήνες, ο αριθμός αυτός μειώθηκε σε περίπου 60, ενώ σήμερα η λειτουργία της εταιρείας υποστηρίζεται από περίπου 20 εργαζομένους.
Παρά τη δραστική συρρίκνωση του προσωπικού, ο Φεράρι υποστήριξε ότι η Evernote πραγματοποίησε την άνοιξη τη σημαντικότερη αναβάθμιση του προϊόντος της εδώ και περίπου μία δεκαετία.
Το παράδειγμα αποτυπώνει τη φιλοσοφία της Bending Spoons: μικρότερες οργανωτικές δομές, εντατικότερη αξιοποίηση της τεχνολογίας και προσπάθεια αύξησης της παραγωγικότητας.
Παράλληλα, αναδεικνύει και τις αμφιλεγόμενες επιπτώσεις που μπορεί να έχει ένα τέτοιο επιχειρηματικό μοντέλο στην απασχόληση.
Γιατί η επένδυση προκαλεί έκπληξη
Η Berkshire Hathaway έχει παραδοσιακά αποφύγει τις περισσότερες επενδύσεις σε τεχνολογικές εταιρείες, με ορισμένες σημαντικές εξαιρέσεις, όπως η Apple και η Alphabet.
Ο Γουόρεν Μπάφετ προτιμούσε επιχειρήσεις με κατανοητό επιχειρηματικό μοντέλο, προβλέψιμες προοπτικές και ελκυστική αποτίμηση, επιδιώκοντας να αγοράζει μετοχές σε τιμές που του παρείχαν περιθώριο ασφαλείας.
Αντίθετα, πολλές τεχνολογικές εταιρείες χαρακτηρίζονται από υψηλές αποτιμήσεις και μεγαλύτερη αβεβαιότητα σχετικά με τη μελλοντική κερδοφορία τους.
Σύμφωνα με το Business Insider, η Bending Spoons κατέγραψε πέρυσι κέρδη 0,32 δολαρίων ανά μετοχή, ενώ η Berkshire συμφώνησε να πληρώσει 33 δολάρια ανά μετοχή.
Αυτό σημαίνει ότι η νέα επένδυση πραγματοποιείται με πολλαπλασιαστή άνω των 100 φορών τα περσινά κέρδη ανά μετοχή, επίπεδο που δύσκολα συμβαδίζει με την παραδοσιακή εικόνα της Berkshire ως επενδυτή που αναζητά υποτιμημένες επιχειρήσεις.
Βέβαια, η ανάπτυξη της Bending Spoons είναι εντυπωσιακή. Το δεύτερο τρίμηνο, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 126% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 704 εκατ. δολάρια, ενώ τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 150%, στα 381 εκατ. δολάρια.
Παρά τους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, η αποτίμηση της εταιρείας δεν μπορεί εύκολα να χαρακτηριστεί χαμηλή με βάση τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά κριτήρια.
Οι ομοιότητες με τη φιλοσοφία του Γουόρεν Μπάφετ
Πίσω από τις εμφανείς διαφορές, ωστόσο, υπάρχουν σημαντικά κοινά στοιχεία μεταξύ των δύο ομίλων.
Τόσο η Berkshire όσο και η Bending Spoons επιδιώκουν να αποκτούν επιχειρήσεις με μακροπρόθεσμο ορίζοντα και όχι με στόχο τη γρήγορη μεταπώλησή τους.
Η Berkshire έχει δημιουργήσει ένα εκτεταμένο χαρτοφυλάκιο εταιρειών, όπως η GEICO, η Duracell, η Fruit of the Loom και η σιδηροδρομική BNSF, αφήνοντας σε μεγάλο βαθμό την καθημερινή τους λειτουργία στις διοικήσεις τους.
Η Bending Spoons υιοθετεί επίσης τη λογική της μακροχρόνιας ιδιοκτησίας, αν και παρεμβαίνει πολύ πιο ενεργά στη λειτουργία των εταιρειών που εξαγοράζει.
Ένα ακόμη κοινό χαρακτηριστικό είναι η επανεπένδυση των κερδών. Όπως η Berkshire αξιοποιεί τις ταμειακές ροές των θυγατρικών της για νέες αγορές, έτσι και η Bending Spoons χρησιμοποιεί τα έσοδα από τις ψηφιακές υπηρεσίες της για να επεκτείνεται.
Ο Λούκα Φεράρι έχει επίσης αναφερθεί στη σημασία της αποκεντρωμένης λήψης αποφάσεων και της ανάπτυξης νοοτροπίας ιδιοκτησίας μεταξύ των εργαζομένων, στοιχεία που παραπέμπουν στη φιλοσοφία του Μπάφετ.
Το νέο κεφάλαιο της Berkshire μετά τον Μπάφετ
Η χρονική συγκυρία της συμφωνίας αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς η Berkshire έχει περάσει σε νέα εποχή μετά την αποχώρηση του Γουόρεν Μπάφετ από τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου και προέδρου στις αρχές του έτους. Η εταιρεία δεν έχει διευκρινίσει ποιος έλαβε την επενδυτική απόφαση ή εάν ο Μπάφετ συμμετείχε σε αυτή.
Μια πιθανότητα είναι η πρωτοβουλία να ανήκει στον διαχειριστή επενδύσεων Τεντ Γουέσλερ. Δεν αποκλείεται, ωστόσο, να προέρχεται από τον νέο διευθύνοντα σύμβουλο Γκρεγκ Έιμπελ, ο οποίος το καλοκαίρι πραγματοποίησε πρόσθετη επένδυση 10 δισ. δολαρίων στην Alphabet, έπειτα από διαβουλεύσεις με τον Μπάφετ.
Σε κάθε περίπτωση, τα 930 εκατ. δολάρια αποτελούν σχετικά μικρή τοποθέτηση για έναν όμιλο με κεφαλαιοποίηση περίπου 1,1 τρισ. δολαρίων και ταμειακά διαθέσιμα 365 δισ. δολαρίων στα τέλη Ιουνίου.
Το πραγματικό ενδιαφέρον της επένδυσης, επομένως, δεν περιορίζεται στο οικονομικό της μέγεθος.
Το ερώτημα είναι αν η συμμετοχή στην Bending Spoons αποτελεί μεμονωμένη επιλογή ή προαναγγέλλει μια ευρύτερη μετατόπιση της Berkshire προς ταχύτερα αναπτυσσόμενες τεχνολογικές επιχειρήσεις, διατηρώντας παράλληλα τη βασική φιλοσοφία των μακροπρόθεσμων επενδύσεων.