Θετικά αξιολογεί η NBG Securities τις επιδόσεις των ελληνικών συστημικών τραπεζών στη χρήση 2025, επισημαίνοντας ως ιδιαίτερα σημαντικό στοιχείο την αύξηση του καθαρού επιτοκιακού εισοδήματος (NII), ως αποτέλεσμα της υγιούς πιστωτικής επέκτασης προς επιχειρήσεις και της διεύρυνσης των spreads.
– Το συνολικό εισόδημα – Τα λειτουργικά έξοδα – Το κόστος κινδύνου – Οι κεφαλαιακοί δείκτες διαμορφώνονται πάνω από τις κανονιστικές απαιτήσεις και τις εποπτικές κατευθύνσεις, αντανακλώντας οργανική δημιουργία κεφαλαίου λόγω επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας και υψηλής ποιότητας ενεργητικού.
Οι αναλυτές της NBG Securities επισημαίνουν επίσης ότι οι τρεις αξιολογούμενες συστημικές τράπεζες ανακοίνωσαν αισιόδοξους στόχους, βασισμένους όμως σε συντηρητικές παραδοχές, γεγονός που αντανακλά αισιοδοξία τόσο για το μακροοικονομικό περιβάλλον, όσο και για την εκτέλεση των επιχειρηματικών τους μοντέλων. Σημειώνεται ότι οι στόχοι δεν ενσωματώνουν τον αντίκτυπο των τρεχουσών γεωπολιτικών εντάσεων.
Ανακοίνωσαν επίσης σημαντικές διανομές προς τους μετόχους, υποστηριζόμενες από την πολύ ισχυρή κερδοφορία, χωρίς να επηρεάζονται τα κεφαλαιακά επίπεδα.
Η NBG Securities παραθέτει επίσης τις εκτιμήσεις της για τις επιμέρους επιδόσεις και τα οικονομικά στοιχεία της καθεμιάς από τις 4 συστημικές τράπεζες
Οι εκτιμήσεις για την Alpha Bank
Ένα ισχυρό σύνολο ποιοτικών αποτελεσμάτων, που αρχίζει να αποτυπώνει τα απτά οφέλη από τις πρόσφατες εξαγορές, όπως η Astrobank. Τα αποτελέσματα υπερέβησαν το τριετές επιχειρηματικό πλάνο της διοίκησης, ενδεικτικά σε επίπεδο συνολικών εσόδων (2,2 δισ. ευρώ), δείκτη κόστους προς έσοδα (C:I 38,7%), απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE 13,8%) και κανονικοποιημένων κερδών ανά μετοχή (EPS 0,36 ευρώ).
Η διοίκηση πρότεινε αύξηση του ποσοστού διανομής (payout ratio) στο 55% από 50% αρχικά, υποδηλώνοντας εμπιστοσύνη στην ικανότητα δημιουργίας κερδών, διατηρώντας παράλληλα ισχυρή κεφαλαιακή βάση.
Το 2026 θεωρείται μεταβατικό έτος, καθώς οι προσπάθειες επικεντρώνονται στην ενσωμάτωση των εξαγορασθεισών οντοτήτων, με τις πλήρεις συνέργειες να μην αποτυπώνονται άμεσα. Για το 2026, τα κανονικοποιημένα EPS (μετά AT1) εκτιμώνται στα 0,40 ευρώ (+11% ετησίως). Έχει προγραμματιστεί Investor Day στο β’ τρίμηνο 2026.
Για την Eurobank
Ένα ποιοτικό σύνολο αποτελεσμάτων, υποστηριζόμενο από οργανική ανάπτυξη και συνέργειες από πρόσφατες εξαγορές. Η ισχυρή πιστωτική επέκταση και η αύξηση καταθέσεων, σε συνδυασμό με τη χαλάρωση των πιέσεων τιμολόγησης, οδήγησαν σε ανάκαμψη του NII.
Η επιτάχυνση του NFCI βελτίωσε τη διαφοροποίηση του Core Income, περιορίζοντας τον κίνδυνο που σχετίζεται με τη μεταβλητότητα των επιτοκίων, ενώ ταυτόχρονα διατηρείται ισορροπημένη γεωγραφική έκθεση.
Τα παραπάνω, σε συνδυασμό με πειθαρχημένο έλεγχο λειτουργικών εξόδων και υψηλή ποιότητα ενεργητικού, οδήγησαν σε βελτιωμένη κερδοφορία και αυξημένες διανομές προς τους μετόχους, χωρίς επιβάρυνση της ισχυρής κεφαλαιακής θέσης (CET1 στο 15,6%).
Συνολικά, τα αποτελέσματα υπερέβησαν τους στόχους της διοίκησης, με χαρακτηριστικό παράδειγμα το RoTBV στο 16,0% έναντι καθοδήγησης 15,0%.
Η εικόνα της Πειραιώς
Το σύνολο ποιοτικών αποτελεσμάτων επιβεβαιώνει την ικανότητα δημιουργίας κερδών του ομίλου. Το NII φαίνεται να έχει διαμορφώσει πυθμένα στο προηγούμενο τρίμηνο, με ενδείξεις σταδιακής ανάκαμψης λόγω ισχυρής πιστωτικής επέκτασης. Η δημιουργία NFCI ήταν ισχυρή τόσο από υφιστάμενες όσο και από νέες δραστηριότητες (π.χ. Εθνική Ασφαλιστική), με το όφελος στο δ’ τρίμηνο 2025 να είναι περιορισμένο (συνεισφορά ενός μήνα).
Συνολικά, παρατηρείται βελτίωση στη διαφοροποίηση του Core Income. Θετικά αξιολογείται επίσης η πειθαρχημένη διαχείριση κόστους και η οργανική πολιτική προβλέψεων, βασισμένη στην ποιότητα ενεργητικού.
Η ισχυρή επίδοση υποστηρίζει την απόφαση της διοίκησης για αύξηση του ποσοστού διανομής προς τους μετόχους από 50% σε 55%.