H αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές σηματοδοτεί μετακινήσεις κεφαλαίων από funds που επενδύουν στις δύο αυτές κατηγορίες αγορών, με τους επενδυτικούς οίκους να δημοσιεύουν αυτό το διάστημα τις εκτιμήσεις τους για το ύψος εισροών και εκροών.
Οι ανησυχίες σχετικά με μια πιθανή αναβάθμιση από τον MSCI ήταν μεταξύ των λόγων για τους οποίους η HSBC υποβάθμισε την Ελλάδα σε underweight στις αρχές του τρέχοντος έτους. Μάλιστα όπως αναφέρει ο βρετανικός οίκος, αυτή η εξέλιξη έχει προκαλέσει αντιδράσεις από τους πελάτες του, με τη συζήτηση να επικεντρώνεται στο εάν τα funds ανεπτυγμένων αγορών θα συμμετέχουν ενεργά σε ελληνικές μετοχές, και ιδιαίτερα στις τράπεζες. Το επιχείρημα που ακούει (από τα funds αναδυόμενων αγορών) είναι ότι η Ελλάδα θα προσελκύσει επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών λόγω των χαμηλότερων αποτιμήσεων, της υψηλότερης αύξησης των δανείων και μιας ισχυρής υποκείμενης διαρθρωτικής ιστορίας. Όπως λέει η HSBC, αν και συμφωνεί ότι τα θεμελιώδη μεγέθη για τις ελληνικές τράπεζες είναι ισχυρά, ο χρόνος μιας αναβάθμισης είναι άβολος. Η αναβάθμιση έρχεται καθώς οι τιμές των μετοχών των ευρωπαϊκών τραπεζών αυξάνονται κατακόρυφα, σημειώνοντας άνοδο 70% τον τελευταίο χρόνο. Σε βάση PB-ROE, οι ελληνικές τράπεζες δεν εξετάζονται πλέον ως μια προφανής ευκαιρία αξίας σε σχέση με τις ευρωπαϊκές των ανεπτυγμένων αγορών, ιδιαίτερα μετά την επαναξιολόγηση τα τελευταία δύο χρόνια.
Η μικρή έκθεση της Ελλάδας στα παγκόσμια funds που επενδύουν και σε αναδυόμενες και σε ανεπτυγμένες αγορές
Ένας χρήσιμος τρόπος για να μετρηθεί το πιθανό ενδιαφέρον από τα funds των ανεπτυγμένων αγορών είναι να εξεταστεί η παγκόσμια τοποθέτηση των funds που μπορούν να επενδύσουν στις αναδυόμενες και στις ανεπτυγμένες αγορές. Τα σημάδια δεν είναι ενθαρρυντικά, καθώς περίπου το 60% των funds αναδυόμενων αγορών έχουν έκθεση στην Ελλάδα και μόνο 7% των παγκόσμιων funds. Για τις ελληνικές τράπεζες συγκεκριμένα, μόνο το 5% έχει έκθεση. Συγκριτικά, η έκθεση σε τράπεζες του Ηνωμένου Βασιλείου είναι 52%, της Γαλλίας 30%, της Ελβετίας 26%, της Γερμανίας 25%, της Ιταλίας 24% και της Ισπανίας 21%.
Κατά την άποψη της HSBC η Ελλάδα διατρέχει τον κίνδυνο να ακολουθήσει παρόμοια πορεία με την αγορά του Ισραήλ το 2010 όταν έφυγε από τον δείκτη MSCI αναδυόμενων αγορών για να καταταχθεί στον MSCI ανεπτυγμένων αγορών με το ειδικό βάρος της αγοράς να μειώνεται στους δείκτες από 2,7% σε 0,2%. Στα τρία χρόνια που ακολούθησαν την αναβάθμιση, ο όγκος συναλλαγών στο Χρηματιστήριο του Τελ Αβίβ υποχώρησε 50%. Η αγορά επίσης υποαπέδωσε τόσο σε σχέση με τους δείκτες αναφοράς αναδυόμενων αγορών όσο και σε αυτούς ανεπτυγμένων αγορών κατά 35% και 60% αντίστοιχα τα επόμενα τρία χρόνια.