Η εικόνα στις αγορές κρατικού χρέους γύρισε ανάποδα. Στα δεκαετή ομόλογα, η Γαλλία είδε την απόδοσή της να ανεβαίνει στο 4,21%, πάνω από το 4,04% της Ελλάδας. Οι Ηνωμένες Πολιτείες κινούνται επίσης σε υψηλότερο επίπεδο από το ελληνικό, δείχνοντας ότι η πίεση στα επιτόκια αγγίζει πλέον και τις μεγάλες οικονομίες. Για την Ελλάδα, που για χρόνια πλήρωνε βαρύ τίμημα στις αγορές μετά την κρίση χρέους, η σύγκριση προκαλεί αίσθηση. Δεν μετατρέπει όμως αυτόματα τη χώρα σε ασφαλές καταφύγιο ούτε σβήνει τις αδυναμίες της πιστοληπτικής της εικόνας. Δείχνει κυρίως ότι οι επενδυτές τιμολογούν πιο αυστηρά το δημοσιονομικό ρίσκο, το ύψος του χρέους και την αντοχή κάθε οικονομίας στον πληθωρισμό.
Η άνοδος των αποδόσεων στα μακροπρόθεσμα ομόλογα έχει επιταχυνθεί από τα τέλη Αυγούστου και πιέζει πολλές κυβερνήσεις ταυτόχρονα. Στη Γαλλία, το δεκαετές επιτόκιο βρίσκεται στα υψηλότερα επίπεδα από την κρίση του 2008, ενώ το γερμανικό δεκαετές Bund έφτασε στο 3,35%, επίπεδο που παραπέμπει στο 2011. Εκτός ευρωζώνης, το Ηνωμένο Βασίλειο δανείζεται με απόδοση γύρω στο 5,23% στη δεκαετία, στοιχείο που δυσκολεύει ακόμη περισσότερο τη δημοσιονομική διαχείριση. Πίσω από την άνοδο βρίσκεται ο επίμονος πληθωρισμός, που μειώνει την πραγματική αξία των αποταμιεύσεων και οδηγεί τους επενδυτές να ζητούν μεγαλύτερη ανταμοιβή. Οι κεντρικές τράπεζες κρατούν ακριβό το χρήμα για να περιορίσουν τη ζήτηση και τις αυξήσεις τιμών. Έτσι, κάθε νέα ένδειξη για ανθεκτικό πληθωρισμό μεταφράζεται γρήγορα σε υψηλότερες απαιτήσεις από τις αγορές.
Το πρόβλημα δεν μένει στους πίνακες των συναλλαγών και περνά στους προϋπολογισμούς. Η Γαλλία υπολόγιζε το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους στα 64 δισ. ευρώ για το 2026, πριν η απόδοση του δεκαετούς της ξεπεράσει το 4%. Όσο ανεβαίνουν τα επιτόκια, τόσο ακριβότερα αναχρηματοδοτούνται τα παλαιά χρέη και τόσο λιγότερος χώρος μένει για δαπάνες ή φορολογικές ελαφρύνσεις. Η πίεση φτάνει και στα νοικοκυριά, καθώς οι τράπεζες μεταφέρουν το αυξημένο κόστος χρηματοδότησης στα στεγαστικά δάνεια. Στη Γαλλία, τα μέσα επιτόκια στεγαστικών αυξήθηκαν ήδη τον Αύγουστο σε 3,23% για 15 χρόνια, 3,43% για 20 χρόνια και 3,53% για 25 χρόνια. Η Ελλάδα κερδίζει μια σπάνια ανάσα σύγκρισης, αλλά παραμένει εκτεθειμένη στο ίδιο διεθνές κύμα ακριβότερου χρήματος.